国投瑞银瑞利混合（LOF）财报解读：份额缩水31.77%，净资产下滑28.62%，净利润1.04亿，管理费2590.49万

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现下滑，不过净利润实现扭亏为盈。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模有所下滑

本期利润与已实现收益

报告期内，国投瑞银瑞利混合（LOF）A类份额本期利润为79,830,899.55元，上期为 -131,708,802.04元；C类份额本期利润为23,839,215.00元，上期为 -49,857,970.78元，两类份额本期利润均实现扭亏为盈。从已实现收益来看，A类份额本期为10,270,684.89元，上期为 -82,529,051.51元；C类份额本期为 -570,451.95元，上期为 -32,574,479.17元 。

净资产情况

2024年末，国投瑞银瑞利混合（LOF）的净资产合计为1,674,023,918.47元，较上年度末的2,345,050,809.05元下滑了28.62%。其中，A类份额期末基金资产净值为1,346,900,885.30元，上年度末为1,879,101,962.61元；C类份额期末基金资产净值为327,123,033.17元，上年度末为465,948,846.44元。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率

过去一年，国投瑞银瑞利混合（LOF）A类份额净值增长率为4.76%，C类份额净值增长率为4.10%，而同期业绩比较基准收益率为10.35%，两类份额均跑输业绩比较基准。从更长时间维度看，过去三年A类份额净值增长率为 -5.22%，C类份额自2022年4月增设，成立以来增长率为 -0.83%。

净值表现总结

整体来看，该基金在2024年的净值增长未能达到业绩比较基准，反映出基金在投资运作上可能未能完全把握市场机会，投资者应关注基金后续能否调整策略以缩小与业绩基准的差距。

投资策略与运作：权益仓位随市场波动调整

市场环境分析

2024年全年，主要指数涨幅表现较好，但过程较为坎坷。上市公司盈利承压，直到9月底政策发出明确转向信号后，流动性和风险偏好推动市场快速上行。从结构上看，受益于无风险收益率的持续下行，估值不受盈利约束的TMT板块表现领先。

基金投资策略

本产品的权益仓位跟随市场波动进行了阶段性调整，但全年仓位中枢整体变化不大。在行业配置上，采用自上而下与自下而上相结合的方式确定行业权重，并根据宏观经济形势以及各个行业的基本面特征对行业配置进行持续动态地调整。个股选择上，主要分析价值评估、成长 性评估、现金流预测和行业环境评估等。

运作分析总结

基金管理人根据市场变化对权益仓位进行调整，试图适应市场节奏。然而，从净值表现来看，可能在行业配置或个股选择上仍有优化空间，投资者需关注管理人能否在后续更好地把握市场结构性机会。

业绩表现归因：多因素影响基金收益

投资收益分析

报告期内，基金营业总收入为137,168,819.98元，其中投资收益为38,407,906.38元，公允价值变动收益为93,969,881.61元。投资收益中，股票投资收益为 -34,193,674.22元，债券投资收益为1,692,115.74元，股利收益为42,413,497.59元，衍生工具收益为28,495,967.27元。可以看出，股票投资收益为负对整体投资收益有一定拖累，而公允价值变动收益对营业总收入贡献较大。

业绩归因总结

股票投资收益不佳可能与市场结构性行情以及个股选择有关，而公允价值变动收益的增加反映出基金资产的市场价值有所提升。综合来看，基金业绩受到多种因素综合影响，投资者需关注基金在不同市场环境下的资产配置调整能力。

市场展望：继续看好权益市场

宏观经济与市场走势展望

管理人认为，过去一年多从大类资产比较的角度看好权益市场的潜在回报，主要原因是无风险收益率持续下行，使得权益市场的长期潜在回报颇具吸引力。展望2025年，继续看好权益市场的表现，源于2024年9月政策态度转向后，权益市场情绪和流动性大幅改善，且近期中国企业在AI和机器人领域的技术突破，有助于投资者信心的改善。未来随着托底政策的逐步落实，经济持续下行的预期也有望得到缓解，这将有助于权益市场估值的提升。

行业配置展望

从结构上看，2024年9月以后，市场分化显著。经济基本面相关的优质公司股价持续承压，表现落后于市场；而AI、机器人相关的行业和公司受益于技术突破，估值大幅提升。管理人表示会持续跟踪AI和机器人领域，尽力找到符合投资框架的品种，增加相关领域的配置权重。同时，底仓仍将以低估值、高现金流且远期有足够增长空间的公司为主。

展望总结

管理人对2025年权益市场较为乐观，并计划调整行业配置。投资者可关注基金在新的市场环境下，能否通过合理配置实现业绩提升，同时需警惕市场不确定性带来的风险。

费用分析：管理费、托管费等有所下降

管理费与托管费

2024年，国投瑞银瑞利混合（LOF）当期发生的基金应支付的管理费为25,904,942.33元，较上期的43,749,268.91元下降了40.79%；当期发生的基金应支付的托管费为4,317,490.36元，较上期的7,291,544.83元下降了40.79%。自2023年7月17日起，本基金的管理费费率由1.50%/年调整为1.20%/年，托管费费率由0.25%/年调整为0.20%/年，费率调整是费用下降的主要原因。

销售服务费

C类份额2024年获得销售服务费1,019,285.70元，较上期的1,808,080.43元下降了43.62% 。销售服务费用于支付销售机构佣金、基金的营销费用以及基金份额持有人服务费等，其下降可能与C类份额规模变动等因素有关。

费用分析总结

各项费用的下降在一定程度上减轻了基金的运营成本，但投资者也需关注费用下降是否会对基金的管理和服务质量产生影响。

交易费用与关联交易

交易费用

2024年，基金买卖股票交易费用为3,375,306.78元，上期为12,392,131.98元，下降明显。债券交易费用为429.71元，上期为450.00元 。整体交易费用的下降可能与交易规模、交易频率等因素有关。

关联交易

通过关联方交易单元进行的股票交易中，2024年国投证券成交金额为128,177,289.49元，占当期股票成交总额的4.01%，上期占比为5.97%；瑞银证券成交金额为1,815,396.00元，占当期股票成交总额的0.06% 。从应支付关联方的佣金来看，国投证券当期佣金为90,473.68元，占当期佣金总量的3.98%，期末应付佣金余额为792.91元，占期末应付佣金总额的0.21%；瑞银证券当期佣金为809.49元，占当期佣金总量的0.04%，期末应付佣金余额为809.49元，占期末应付佣金总额的0.21%。

交易费用与关联交易总结

交易费用的下降可能反映出基金交易策略的调整，而关联交易情况需持续关注，确保交易的公平、公正，维护投资者利益。

股票投资明细：行业分布较广，前十大重仓股有调整

行业分布

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资覆盖多个行业。其中制造业占比最高，达到43.42%，其次为采矿业8.14%、交通运输、仓储和邮政业5.67%等。

前十大重仓股

期末前十大重仓股包括裕同科技、京东方A、赛轮轮胎等，与上期相比有一定调整。如裕同科技公允价值为78,978,017.80元，占基金资产净值比例为4.72% 。

股票投资总结

基金股票投资行业分布广泛，有助于分散风险，但也需关注各行业的发展趋势对基金净值的影响。前十大重仓股的调整反映了基金管理人对市场和个股的判断，投资者可关注这些股票未来表现对基金业绩的贡献。

持有人结构与份额变动：份额缩水，个人投资者占比上升

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为162,913户，户均持有基金份额为4,371.03份。从持有人结构来看，机构投资者持有份额占总份额的67.25%，个人投资者持有份额占总份额的32.75%。与上期相比，个人投资者占比有所上升。

基金份额变动

本报告期内，国投瑞银瑞利混合（LOF）A类份额总申购份额为324,476,865.27份，总赎回份额为587,996,082.34份；C类份额总申购份额为172,788,288.04份，总赎回份额为240,862,508.98份。整体基金份额总额从期初的1,043,691,319.62份减少至期末的712,097,881.61份，缩水31.77%。

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